誰(shuí)是股王?

　　美妝企業(yè)從沒有像今年這樣，扎堆亮相資本市場(chǎng)。

　　據(jù)品觀APP不完全統(tǒng)計(jì)，在將要結(jié)束的2020年里，有13家美妝相關(guān)企業(yè)相繼敲鐘上市。而隨著完美日記母公司逸仙電商、藍(lán)月亮等企業(yè)近期的密集上市，業(yè)內(nèi)對(duì)美妝企業(yè)IPO的討論也到了新的高潮。

　　一方面，美妝相關(guān)企業(yè)的市值表現(xiàn)不斷創(chuàng)下新高。截至今日(北京時(shí)間12月18日)收盤，愛美客總市值突破750億，藍(lán)月亮、逸仙電商、全棉時(shí)代母公司穩(wěn)健醫(yī)療等企業(yè)總市值均超過600億，寶潔/立白供應(yīng)商益海嘉里金龍魚糧油食品股份有限公司(以下稱“益海嘉里”)，總市值更是超過4500億。目前，這13家已上市美妝相關(guān)企業(yè)的總市值共計(jì)8231億元。

　　另一方面，今年已敲鐘的13家美妝相關(guān)企業(yè)，已覆蓋了上游的原料商、包材商，以及品牌商、TP商、零售商等產(chǎn)業(yè)全鏈條企業(yè)。

　　伴隨著它們的集中上市，美股中國(guó)美妝第一股、中國(guó)洗衣液第一股、A股防曬第一股等至少10個(gè)“第一股”，在今年集中涌現(xiàn)。

　　1、10余家!上游企業(yè)迎史無前例的IPO熱

　　對(duì)于美妝上游企業(yè)來說，今年是非同尋常的一年。除了益海嘉里、科思股份、愛美客、華業(yè)香料等相繼上市，創(chuàng)爾生物、金三江、嘉亨家化均已過會(huì)，還有寶潔/歐萊雅原料商麗臣實(shí)業(yè)、德之馨供應(yīng)商新瀚新材、科絲美詩(shī)/屈臣氏包材商艾錄股份先后披露招股書，而新瀚新材、艾錄股份也將于本月23日上會(huì)。

　　也即是說，今年已有超過10家美妝相關(guān)上游企業(yè)沖擊IPO，且部分已實(shí)現(xiàn)上市，這樣集中上市的情形是此前沒有出現(xiàn)過的。

　　從目前已上市的上游企業(yè)來看，部分在細(xì)分領(lǐng)域已然具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，典型如愛美客和科思股份。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，從2018年開始，愛美客便成為國(guó)內(nèi)玻尿酸領(lǐng)域市場(chǎng)占有率第一的本土企業(yè)。同樣，2017年-2019年，科思股份防曬劑市場(chǎng)銷量占全球市場(chǎng)的份額分別為20.65%、25.67%和27.88%，位居同行業(yè)前列。

　　一位行業(yè)人士表示，上游企業(yè)今年集中IPO，主要原因在于，疫情影響下，大部分企業(yè)更需要通過募集資金，以擴(kuò)充產(chǎn)能或增大研發(fā)投入，構(gòu)建行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

　　從這些企業(yè)IPO募集資金的用途來看，也主要投向研發(fā)及產(chǎn)能擴(kuò)建。例如，愛美客計(jì)劃的19億募集資金中，用于研發(fā)項(xiàng)目的達(dá)7.54億元，這將進(jìn)一步強(qiáng)化其在透明質(zhì)酸領(lǐng)域的龍頭地位。

　　雖然國(guó)產(chǎn)美妝原料要與歐美企業(yè)抗衡，還需要一定時(shí)間，“但資本力量的加持，會(huì)是一波強(qiáng)勢(shì)助攻。”一位上述業(yè)內(nèi)人士如是說。

　　2、3大品牌商總市值超2000億

　　在今年的國(guó)內(nèi)企業(yè)上市潮中，逸仙電商、藍(lán)月亮、穩(wěn)健醫(yī)療等品牌端的企業(yè)，都在各自細(xì)分領(lǐng)域搶占了“第一”。

　　截至北京時(shí)間12月18日，上述已經(jīng)上市的3個(gè)“第一股”總市值達(dá)到2061億元，占到今年上市13家美妝相關(guān)企業(yè)總市值的25%。而據(jù)品觀APP統(tǒng)計(jì)，此前上市的美妝企業(yè)上海家化、御家匯、丸美和珀萊雅，總市值共計(jì)911億元，不足上述三大企業(yè)總市值的二分之一。

　　此外，A股“敏感肌修護(hù)第一股”薇諾娜母公司貝泰妮也已成功過會(huì)，雖還沒有正式敲鐘，但由于其市場(chǎng)表現(xiàn)一直較為強(qiáng)勢(shì)，也被行業(yè)一致看好。

　　那么，今年上市的美妝品牌，何以在資本市場(chǎng)表現(xiàn)如此強(qiáng)勁?

　　從市占率上看，今年上市的“第一股”幾乎都在某個(gè)細(xì)分品類上拔得頭籌。其中，全棉時(shí)代在2019年天貓棉柔巾品類中，以44%的銷售額占比位列第一;藍(lán)月亮去年靠洗衣液年入60億元人民幣，在中國(guó)洗衣液市場(chǎng)，藍(lán)月亮的市占率連續(xù)11年位居第一;而薇諾娜則在今年雙11天貓美妝TOP10中位列第九，成為唯一上榜的國(guó)貨品牌。

　　從發(fā)展增速上看，完美日記在4年內(nèi)完成5輪融資，市值翻40倍，逸仙電商上市首日市值達(dá)到122億美元，估值再次暴漲40倍;基于全棉時(shí)代的突出表現(xiàn)，穩(wěn)健醫(yī)療健康生活消費(fèi)品業(yè)務(wù)銷售額保持高增長(zhǎng)，2013-2019年消費(fèi)品業(yè)務(wù)銷售額年復(fù)合增速為67.0%;貝泰妮招股書顯示，其2018年、2019年的營(yíng)收增速分別達(dá)到55%和57%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于上海家化、珀萊雅、御家匯等企業(yè)。

　　從經(jīng)營(yíng)模式上看，逸仙電商的DTC模式樹立了發(fā)展典型，線上線下相結(jié)合的模式，帶動(dòng)了其用戶規(guī)模的急劇增長(zhǎng)，截至2020年9月30日，逸仙電商旗下所有品牌官方賬戶粉絲數(shù)量已超4800萬(wàn);而創(chuàng)立之初重點(diǎn)以醫(yī)院皮膚科醫(yī)生為背書的薇諾娜，同時(shí)緊抓電商紅利，在功能性護(hù)膚市場(chǎng)帶國(guó)貨品牌撕開一道口子。

　　不過，需要強(qiáng)調(diào)的是，能夠在細(xì)分市場(chǎng)拿下第一，無疑證明了品牌力的強(qiáng)大，也在某種程度上暴露了品類單一的短板。典型如藍(lán)月亮，其招股書提及，過度依賴藍(lán)月亮這個(gè)品牌，導(dǎo)致企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差，在對(duì)手眾多、同質(zhì)化嚴(yán)重的洗滌市場(chǎng)，也面臨被替代的危險(xiǎn)。貝泰妮目前的業(yè)績(jī)，也幾乎依賴于主力品牌薇諾娜。

　　目前，上述多家企業(yè)也都在扭轉(zhuǎn)這一局面，通過新工廠、營(yíng)銷渠道和品牌建設(shè)等，實(shí)現(xiàn)多品牌共同發(fā)展，成為它們募資的主要用途。目前，逸仙電商是在這個(gè)方向上布局較快的典型，早在上市之前就完成了對(duì)小奧汀、外資品牌Galénic的收購(gòu)，逐步搭建起多品牌矩陣。

　　3、TP商集體上市年，頭部服務(wù)商近乎“大滿貫”

　　今年也是美妝相關(guān)TP商敲鑼打鼓的上市年。

　　9月25日，廣州若羽臣科技股份有限公司(下稱若羽臣)正式在深交所敲鐘上市。四天后，上海麗人麗妝化妝品股份有限公司(以下稱“麗人麗妝”)也如愿登陸A股。至此，A股市場(chǎng)已聚齊包括麗人麗妝、壹網(wǎng)壹創(chuàng)、若羽臣在內(nèi)的三大頭部美妝代運(yùn)營(yíng)商，形成三足鼎立之勢(shì)。

　　從合作品牌上看，三巨頭在美妝領(lǐng)域幾乎呈現(xiàn)壟斷之勢(shì)。其中，麗人麗妝合作的美妝品牌最多且以國(guó)際品牌為主，目前已與施華蔻、蘭芝、雅漾、雪花秀、相宜本草等超60個(gè)品牌達(dá)成合作關(guān)系;若羽臣則代運(yùn)營(yíng)了強(qiáng)生旗下李施德林、強(qiáng)生品牌，以及寶潔旗下護(hù)發(fā)品牌發(fā)之食譜，以及美迪惠爾、思親膚、肌美精等品牌，目前也正在加碼國(guó)際品牌。

　　從經(jīng)營(yíng)層面看，今年上市的兩個(gè)TP商也各有千秋。2016-2018年間，若羽臣營(yíng)收年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)58.08%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期麗人麗妝的33.91%;麗人麗妝則是營(yíng)收規(guī)模最大的美妝TP商，2019年達(dá)到了38.74億元，是同時(shí)期若羽臣營(yíng)收的近4倍。

　　截至今日，麗人麗妝總市值達(dá)到123億元，若羽臣總市值為40億元。而除了今年已經(jīng)敲鐘的這兩家TP商，此前已在美國(guó)納斯達(dá)克上市的寶尊電商，也于9月29日在港二次上市，開啟價(jià)值回歸之路。

　　另外，還有不少美妝TP商已經(jīng)提交招股書或通過聆訊，上市在即。今年6月，資生堂代運(yùn)營(yíng)商優(yōu)趣匯正式向港交所遞交招股書;RAFA代運(yùn)營(yíng)商碧橙電商也在8月啟動(dòng)了上市輔導(dǎo)，擬創(chuàng)業(yè)板掛牌上市;菲洛嘉/高露潔代運(yùn)營(yíng)商青木股份也于日前提交招股書，擬沖創(chuàng)業(yè)板;雅漾代運(yùn)營(yíng)商上海凱淳實(shí)業(yè)股份有限公司已于11月24日成功過會(huì)。

　　可以看到，目前天貓為數(shù)不多的六星級(jí)TP服務(wù)商，幾乎盡數(shù)沖擊IPO。不過，有業(yè)內(nèi)人士分析，“TP商今年能集體上市，真的是趕上了好時(shí)候。”主要原因在于，傳統(tǒng)TP商大多數(shù)以淘系為主，但淘系本身的增長(zhǎng)空間已經(jīng)受限。當(dāng)下，新興平臺(tái)正在發(fā)力，而傳統(tǒng)TP商的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)顯然已快觸到天花板。

　　而隨著SK-II/OLAY運(yùn)營(yíng)商數(shù)聚智連從新三板轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股，美妝代運(yùn)營(yíng)商的上市潮，也從TP商向JDP商(JDPartner，京東運(yùn)營(yíng)商)延伸(詳見《SK-II/OLAY運(yùn)營(yíng)商沖IPO，將成A股美妝JDP第一股》)。

　　4、近10個(gè)“第一股”誕生，誰(shuí)是美妝股王?

　　伴隨著全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在資本市場(chǎng)的發(fā)力，品觀APP統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年行業(yè)誕生了近10個(gè)行業(yè)“第一股”。

　　創(chuàng)立僅4年的逸仙電商于11月在紐交所掛牌，身上同時(shí)刻下了兩大新徽章——美股中國(guó)美妝第一股、中國(guó)最年輕的美妝上市公司;近期剛剛登陸港股的藍(lán)月亮拿下“洗衣液第一股”;貝泰妮也已經(jīng)在10月成功過會(huì)，這也意味著，“A股敏感肌修護(hù)第一股”即將誕生。

　　品觀APP統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至目前，A股美妝相關(guān)上市公司已有30余家。在市值表現(xiàn)上，截至發(fā)稿，寶潔/立白原料供應(yīng)商益海嘉里市值達(dá)到4500億;在以美妝日化為核心業(yè)務(wù)的上市公司中，前不久登陸美股的逸仙電商，以692億居首;而在A股美妝上市公司中，玻尿酸原料商愛美客以756億元登頂。

　　值得一提的是，除了IPO，各大基金也不斷涌入美妝行業(yè)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來，國(guó)內(nèi)美妝行業(yè)發(fā)生了近50起融資行為。具體來看，紐西之謎、林清軒、花印、colokey珂拉琪等美妝品牌均獲得了超億元投資;美妝零售方面，妍麗獲華平投資、騰訊等四大基金投資，NOISY Beauty、東點(diǎn)西點(diǎn)等也均獲得了數(shù)千萬(wàn)的融資。

　　這背后，正是資本市場(chǎng)對(duì)化妝品產(chǎn)業(yè)的看好。

　　一方面，疫情之后，化妝品成為率先回暖并且一直領(lǐng)跑的行業(yè)之一，表現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)力。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年1-11月，我國(guó)限額以上單位化妝品零售額同比增長(zhǎng)9.5%，其中11月更是實(shí)現(xiàn)32.3%的增長(zhǎng)。

　　另一方面，今年上市的企業(yè)均有著不俗的表現(xiàn)。以愛美客為例，自9月28日上市后，其股價(jià)表現(xiàn)良好，截至目前，其市值漲幅達(dá)到431.84%，麗人麗妝、若羽臣、穩(wěn)健醫(yī)療、華業(yè)香料等自上市至今，市值也均有超過100%的增幅。